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经济时评第3期(1.17)

发布日期: 2020-03-04    来源: 办公室
     一、5G建设的四大难题
     5G不仅是一种通信连接,更是未来数十年内新技术、新商业、新生活方式的底层基础设施,它能够有效打通从云端到终端的信息通道,为千行百业突破业务模式,提升用户体验,创造新的价值,创造无限可能。比如,包括人工智能、物联网、智能家居、智能制造、智能网联汽车等等。
     政府需要发展数字经济、数字产业,对5G非常饥渴,但5G的建设主体——运营商对5G并不饥渴,甚至从内心深处,大部分运营商对5G是抵触和抗拒的。
     第一,当前国内4G建设方兴未艾,一张成熟的4G网络才刚刚建成不久,甚至还在建设当中,这里面运营商已经砸进去数以千亿计的资金,这些资金尚未盈利,甚至尚未“回笼”,又要砸重金去建设5G,这就相当于苹果公司刚刚推出iPhone 11还没卖几天就又推出iPhone12,从成本收益的角度,这是不划算的。
     第二,5G网络建设实在是需要太多的钱,单个5G基站造价就在20万左右,当前价格有点虚高暂且不说,更可怕的是5G基站的覆盖能力很弱,要达成4G网络的覆盖水平,就要建设3-5倍于4G基站数量的5G基站,进一步意味着运营商的5G网络投资规模将翻3-5倍,这简直就是天文数字。中国电信和中国联通正是因为这个原因,“被迫”联手建设5G网络。
     第三,哪怕5G网络建好了,5G网络要运营起来又要花一笔巨资。在保证与4G同样覆盖情况下,5G移动网络每年的能耗将达到2430亿度,每年电费达到2160亿元,相比4G网络高出1920亿元。光是电费就将吃掉整个通信运营商行业的全部利润,甚至还将巨额亏损668亿元。
     第四,哪怕5G网络建成了,也花钱运营起来了,但最大的问题来了——当前并没有杀手级的5G应用!这意味着,运营商花巨资建其了一张5G网络,但却无法通过这张5G网络去赚钱!单纯像4G那样去赚流量费是远远不够的,况且流量现在越来越不值钱了,5G变现之路前途茫茫啊。
     综合以上,其实运营商并不急于大规模推进5G建设,因为现阶段无论砸进去多少钱,极大可能到最后都是打了水漂。从市场经营的角度考虑,运营商对5G建设持保守谨慎的态度。
     二、2020年美联储将购入40%的新发行国债
     2019年头10个月,美国联邦赤字比去年同期的6550亿美元高出22%,达到8000亿美元。德意志银行估计,美国财政部2019年的借贷总额将与2018年持平,约为1.1万亿美元。
     美国财政部将发行8300亿美元的息票。短期国债总额将占明年净发行量的23%,略低于美国财政部借贷咨询委员会建议的目标25-33%,将被用来填补大约2500亿美元的赤字缺口。和之前三年一样,美国将继续发债以缓解万亿财政赤字问题。但不同于过去,当前美联储重新进入了量化宽松时代。
     到2020年,美联储将通过公开市场购买约4200亿美元的美国国债,占据政府净发行额(包括票据)的40%。在票息证券方面,明年将购买价值1530亿美元的息票,占净发行量的18%。
     在美联储大举回购国债之时,外国官方机构对美国国债狂热情绪已经骤然降温,近期外国买家对美国国债的需求大幅下降。导致美债吸引力疲弱的其中一个原因是,美联储与其他中央银行之间的政策利率差异扩大,这增加了美元资产的对冲成本。另一个原因则可能是各国央行正在极力推行去美元化。美国财政部数据显示,外国官方机构成为2019年美国国债的净卖方。
     不过,外国私人投资者对美国国债的需求依然旺盛,他们持有的债券平均期限为10年。德意志银行认为,当前外国对美债的需求较为温和,但到2020年仍将保持乐观。不过就算外国需求下滑,这反而令美联储有更充足理由继续向市场注水。
     三、前景堪忧  欧洲经济陷入6年来最糟糕时期
     欧元区经济跌跌撞撞地进入12月,创下2013以来最慢的增长速度之一。就业率跌至五年来的最低点,制造业继续衰退。尽管服务业在经济减速期间表现出了韧性,但整体增长势头的丧失可能预示着未来经济增长将进一步放缓。
     IHS Markit 12月份综合采购经理人指数(PMI)为50.6,低于50.7的预期。该指数自2018年初以来一直在下滑,仅略高于50。欧元区经济陷入2013年以来最糟糕的一段时期,企业在需求近乎停滞和未来一年前景黯淡的逆风中苦苦挣扎。经济已连续四个月停滞不前,国内生产总值(GDP)季度增长率仅为0.1%。 几乎没有迹象表明情况会马上改善。新订单增长仍基本停滞,新增就业岗位几乎停滞,降至5年多来的最低水平,因为企业希望在疲弱的贸易环境和不确定的前景下削减管理费用。
     德国制造业急剧下滑,增加了其经济在第四季度出现小幅收缩的可能性,但法国的表现更具韧性,为保持欧元区增长提供了一个关键支撑领域。IHS Markit发布的12月份欧元区制造业PMI为45.9,继续低于上月的47.4,处于86个月以来的最低水平。制造业衰退的中心在德国。工厂生产最近以2012年以来最快的速度下降。除德国外,英国12月份制造业生产数据降至七年来的最低水平。